Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (“РДЭ”) в иностранной валюте казахстанской “КазТрансГаз” (КТГ) и ее 100%-ных дочерних компаний – “Интергаз Центральная Азия” (ИЦА) и “КазТрансГаз Аймак” (КТГ Аймак) – на уровне “BBB-“. Прогноз по рейтингам – “Стабильный”.
Подтверждение рейтингов КТГ и дочерних компаний отражает мнение Fitch, что показатели левериджа и обеспеченности долга у КТГ вернутся к приемлемым уровням в 2018 г. после временного ослабления в 2016-2017 гг. ввиду снижения компанией Газпром транзита газа из Центральной Азии в Россию и девальвации тенге в 2015 г.
Кроме того, Fitch ожидает, что казахстанская национальная компания «КазМунайГаз» (КМГ), материнская структура КТГ, продолжит предоставлять группе поддержку при необходимости.
Агентство полагает, что статус национального оператора, полученный КТГ в 2012 г., передача магистральных газопроводов от государства компании ИЦА, а также гибкий подход КМГ к выплатам дивидендов КТГ указывают на сильные связи между КТГ и КМГ.
Рейтинги КТГ отражают статус компании-оператора газопроводной сети Казахстана, единственного транзитного маршрута газа из Центральной Азии в Россию и Европу, а также роль КТГ в сегменте распределения и продажи природного газа на внутреннем рынке Казахстана и на экспортных рынках.
Fitch рассматривает внутригрупповые связи между КТГ, ИЦА и “КТГ Аймак” как сильные, и поэтому рейтинги двух дочерних компаний находятся на одном уровне с рейтингом КТГ “BBB-“. Свидетельства сильной связи включают финансовые гарантии КТГ для КТГ Аймак, операционную взаимосвязь и общие процессы планирования и бюджетирования у компаний.
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают средний обменный курс 330 тенге /$1 в 2016-2019 гг.; транспортировку ИЦА 3 млрд. куб. м транзита газа из Центральной Азии в Россию ежегодно начиная с 2016 г.; средние тарифы на транспортировку газа внутри страны около 2000 тенге/тыс. куб. м за 100 км; увеличение средних внутренних цен на газ и объемов продаж на внутреннем рынке, выраженное низким однозначным числом, ежегодно в 2016-2019 гг., изменение экспортных цен на газ в соответствии с допущениями по цене на нефть Brent в $35/баррель в 2016 г., $45/баррель в 2017 г., $55/баррель в 2018 г. и $65/баррель в 2019 г.; отсутствие дивидендов в пользу КМГ; годовые капиталовложения в 70 млрд. тенге в 2016 г., а затем их снижение до 60 млрд. тенге в 2017 г. и до 50 млрд. тенге в 2018-2019 гг.
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают позитивное рейтинговое действие по КМГ и свидетельства более сильных связей между НК КМГ и КТГ, например гарантии материнской структуры по значительной части долга КТГ.
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают негативное рейтинговое действие по КМГ и свидетельства ослабления связей между НК КМГ и КТГ, например, продолжительное ухудшение кредитоспособности КТГ при скорректированном валовом леверидже по FFO устойчиво выше 4x.
Рейтинги по “КТГ Аймак” могут быть повышены в случае позитивного рейтингового действия по КТГ; и/или положительных изменений регулятивной среды в Казахстане, например, привязка долгосрочных тарифов к базе активов.
Рейтинги по “КТГ Аймак” могут быть понижены в случае негативного рейтингового действия по КТГ; ослабления связей между “КТГ Аймак” и КТГ, например, если КТГ не будет проводить взносы капитала в “КТГ Аймак” в будущем; и /или левериджа у “КТГ Аймак” на уровне более 5x на продолжительной основе, например, ввиду роста капвложений без соответствующего увеличения взносов капитала от КТГ/государства или ввиду более низких, чем ожидалось, тарифов. (Trend/Энергетика Украины и мира)