Сырьевой индекс Bloomberg, в который входит корзина основных сырьевых товаров энергетики, металлургии и сельского хозяйства, впервые за шесть недель был на пути к поднятию. Рост в области энергоносителей и металлов (как промышленных, так и драгоценных) компенсировал падение сельскохозяйственных товаров.
Доллар достиг 17-месячного максимума относительно корзины валют, а затем ослаб в ответ на неуверенную инфляцию в США и, не в последнюю очередь, на замечания председателя ФРС Пауэлла. В своей речи он подчеркнул текущую силу экономики США, но также сказал, что в следующем году она может столкнуться с препятствиями.
Облигации выросли (доходность 10-летних американских бумаг достигла трехнедельного минимума), а на рынок акций США вернулась слабость. Пострадали акции ключевых технологических компаний. Надежды на заключение американо-китайского торгового соглашения на саммите G20 в Буэнос-Айресе в конце месяца тают.
Основное внимание по-прежнему привлекал энергетический сектор с его радикальными движениями цен на нефть и природный газ. Несколько недель распродажи нефти вызвали, похоже, окончательную сдачу длинных позиций во вторник, когда и WTI, и Brent потеряли по 7% – наибольшее дневное падение за три года. На следующий день природный газ в какой-то момент вырос на 20%, прежде чем нашлись продавцы. По мере приближения к выходным часть потерь и приобретений и там, и там частично отбились.
Сельскохозяйственный сектор, в первую очередь “мягкие товары”, торговался ниже на фоне усиления доллара, особенно относительно фунта стерлингов, который поставил под давление какао. Краткосрочные аналитические показатели в целом остаются слабыми в связи с сильным долларом и давлением обильного предложения на цены нескольких важнейших пищевых товаров.
Резкий рост цен на природный газ привел к рекордному падению
Устойчивый рост цен на природный газ с начала месяца закончился в среду сильным взрывом, когда цена контракта на поставку в следующем месяце в некоторый момент достигла 5 долл. США (рост на 50% за месяц), прежде чем нашлись продавцы. Рост продолжился благодаря сочетанию раннего похолодания на северо-востоке США, вызвавшего краткосрочное беспокойство о срыве добычи из-за замерзания устьев скважин, с малыми запасами.
Год рекордной добычи, но и рекордного спроса на местное потребление и на экспорт оставил запасы на сезонном минимуме за 15 лет, и это перед началом отопительного сезона, который начнется в ближайшую пару недель.
Однако, как мы подчеркивали в своем обзоре в середине прошлой недели, такой всплеск цен имел риск быть хотя бы частично отыгранным назад, учитывая, что резкий рост произошел в самом начале зимнего сезона. Чуть большее увеличение запасов за неделю (чем ожидалось) и прогноз погоды, обещающий смягчение холодов, вызвали сильнейшее дневное падение цен по крайней мере с 1990 года.
Изменения на этой недели показали, что рынку природного газа США предстоят четыре месяца волатильности при том, что более холодная, чем обычно, зима будет удерживать внимание на низких запасах.
Нефть стабилизировалась после большого “капитуляционного” проседания
Разгром на рынке нефти ускорился и привел во вторник к финальному, вероятно, раунду “капитуляционной распродажи”, когда Ежемесячный обзор рынка нефти ОПЕК подтвердил то, чего боялись трейдеры, играющие на повышение: всплеск добычи вне ОПЕК, особенно в США и России, и сокращение внутреннего спроса на нефть ОПЕК, и это в то время, когда рынок уже начали беспокоить признаки замедления роста спроса на 2019 год. К тому же влияние американских санкций на экспортные возможности Ирана снизилось, когда Вашингтон неожиданно дал разрешение некоторым странам продолжать покупать иранскую нефть, в том числе крупнейшим в мире импортерам.
Падения нефти марки WTI на 7% и Brent на 6,6% за день стали для них крупнейшими за три года. Это выглядело как типичный капитуляционный маневр: трейдеры, играющие на повышение, после нескольких недель непрерывной распродажи, наконец, признали поражение. Вопрос теперь в том, не слишком ли сильно упал рынок, как слишком высоко поднялась нефть Brent в начале октября, достигнув 87 долл. США за баррель. Мы полагаем, что так оно и есть, и основываемся в этом на следующих наблюдениях:
* Запасы сырой нефти скоро начнут сокращаться, когда нефтеперерабатывающие заводы закончат техобслуживание и нарастят переработку.
* Саудовская Аравия злится на США за манипулирование ею в деле с Ираном. Вместе со своими союзниками она планирует сократить добычу на 1,4 млн. барр. в день (Reuters).
* Спекулянты резко сократили нетто-длинные позиции, что связано в том числе с увеличением брутто-коротких позиций. Восстановление цен вновь вызовет покупку и закрытие коротких позиций.
* Многие НПЗ мало используют очень легкую сланцевую нефть из США, в отличие от более тяжелых сортов с Ближнего Востока. Сокращение поставок последних повысит стоимость промежуточных продуктов переработки, таких, как авиационный керосин, мазут и дизельное топливо. Обратите внимание, что дизельное топливо с ультранизким содержанием серы (ULSD) уже торгуется с максимальным за много лет спредом относительно бензина (RBOB).
* 20-процентное падение цены нефти Brent с начала октября сильно облегчило положение развивающихся стран-потребителей, которые уже страдали от сильного доллара, высокого уровня задолженности в долларах и растущей стоимости ее финансирования.
Для некоторых производителей нефти это падение представляет серьезную проблему, и поэтому мы ожидаем, что и ОПЕК, и Россия усилят действия по остановке “разгрома” и повышению цен. Россия, заложившая в бюджет 2019 года цену нефти в 40 долл. США за баррель, удовлетворилась бы ценой на Brent в 70 долл. США, а вот Саудовская Аравия отчаянно стремится ближе к 80 долл. США за баррель.
В краткосрочной перспективе нефть Brent может добраться перед концом года обратно до 73 долл. США за баррель (коррекция на 38,2% согласно графику) и даже выше. (Оле Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке/Энергетика Украины и мира)
