Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило планируемым долларовым приоритетным облигациям DTEK Finance plc, 100% “дочки” крупнейшего украинского частного энергетического холдинга ДТЭК, ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте “B(EXP)”.
Как говорится в сообщении агентства 14 марта, по облигациям предусмотрен опцион колл. Согласно ему, поступления от облигаций будут использованы на выплату основной части еврооблигаций-2015, а также на финансирование капвложений компании, ее оборотного капитала, проведение новых приобретений и на другие общие корпоративные цели.
Накануне ДТЭК объявил о намерении выкупить до 60% выпущенных в 2010 г. пятилетних еврооблигаций на $500 млн.
Финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации по выпуску, которая должна в существенной мере соответствовать предоставленной ранее информации, уточняет Fitch.
Согласно его информации, облигации будут иметь гарантию на приоритетной основе от двух холдинговых компаний группы: DTEK Holdings B.V. и DTEK Holdings Limited (“B”/прогноз “стабильный”), а также от DTEK Trading Limited (называемых поручителями). Кроме того, ряд операционных дочерних структур ДТЭК в Украине (среди которых “Востокэнерго”, “Павлоградуголь”, “Сервис-Инвест”, “Комсомолец Донбасса”, “Техремпоставка”, “Добропольеуголь”, “Ровенькиантрацит”, “Свердловантрацит”, “Днипроэнерго”, “Захидэнерго” и “Киевэнерго”) предоставят поручительства в отношении обязательств эмитента по облигациям и обязательств гарантов по гарантиям.
Проспект эмиссии включает ковенанты, ограничивающие привлечение дополнительного долга, дивидендные выплаты и другие формы распределения прибыли, передачу и продажу активов и консолидацию, а также ковенант о кросс-дефолте и положение о смене контроля.
Fitch отмечает, что после выпуска облигаций DTEK имеет право привлекать значительный объем обеспеченного долга. По планируемому выпуску облигаций не предусмотрено какого-либо залогового обеспечения.
“Рейтинги компании ДТЭК отражают ее ведущие позиции в сегменте добычи угля, генерации электро- и теплоэнергии, распределения и продажи электроэнергии среди компаний коммунального сектора Украины (“B”/прогноз “стабильный”)”, – говорится в сообщении.
Fitch отмечает, что в результате приобретений активов компания в 2012 г., согласно отчетности, имела существенное увеличение операционных и финансовых результатов по всем сегментам. В 2012 г. валовая выручка увеличилась более чем в два раза до 82,6 млрд. грн., а показатель EBITDA повысился с 10,4 млрд. грн. до 16,8 млрд. грн. Однако в 2012 г. маржа EBITDA у ДТЭК сократилась до 20,4% с 26,3% в 2011 г. Fitch полагает, что показатели операционной маржи не достигнут уровней, имевших место до приобретения, как минимум до 2016 г.
Агентство отмечает, что в то время как ожидаемая либерализация украинского энергетического сектора может помочь ДТЭК улучшить прибыльность в будущем, существенное повышение спроса и цен на электроэнергию маловероятно с учетом уязвимого положения национальной экономики.
Согласно данным Fitch, ДТЭК планирует израсходовать почти 56 млрд. грн. ($7 млрд.) на программы капитальных инвестиций в период 2013-2016гг. Агентство полагает, что программа капиталовложений ДТЭК, хотя и является гибкой, будет частично финансироваться за счет заимствований. В результате этого нового долга в сочетании с заимствованиями для осуществления приобретений, которые ДТЭК привлек в 2012 г., не произойдет существенного сокращения левереджа в среднесрочной перспективе, по мнению Fitch. По прогнозам агентства, валовый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у DTEK будет колебаться между 1,7x и 2,0x как минимум до 2016 г.
Fitch рассматривает структуру долга ДТЭК по срокам погашения и ликвидность компании как адекватные для уровня ее рейтинга. По состоянию на 31 декабря 2012 г. холдинг имел валовый скорректированный долг на уровне около 26,7 млрд. грн. (включая финансовый лизинг и забалансовые обязательства), из которого краткосрочный долг составлял 3,4 млрд. грн. На указанную дату компания имела денежные средства и эквиваленты в размере 5,4 млрд. грн., которые были достаточными для покрытия долга с короткими сроками до погашения.
Сроки погашения по значительной доле долга, включая еврооблигации на $500 млн., наступают в 2014-2016 гг.
Fitch также отмечает, что свыше 90% заимствований DTEK на 31 декабря 2012 г. номинированы в российских рублях, евро или долларах.
Как сообщалось, ДТЭК в марте выносил на собрания акционеров подконтрольных компаний предложения о выпуске еврооблигаций на сумму до $1,5 млрд. (Укррудпром/Энергетика Украины, СНГ, мира)
